2013年3月7日 星期四

找北



——大時代(二十二)




上一貼太長了,不便覽閱,姑且先開個新貼。貼文寥寥百來字,志在換個新陣地。

過去一段時間一直在找北,但一如去年年初一樣,我還是找不着北,僅把大部分時間放在選股和聽風的議題之上。

我模糊感覺,今年的港股投資市場並不平靜,殺機處處,但也未嘗沒有希望。

國內的不少矛盾日益深化,局面錯雜難理。習李面對着異常艱巨的任務。中國能否所謂「中興」,還是逐步陷入泥淖,未來十年,大概是最關鍵的「實證」時段。

近日自新「國五條」推出後,或許後續會有更多的波瀾。「60分鐘加」試圖探視主持所認定的國內有史以來最大的房地產泡沫,並引頗為壯觀的空街空樓空商場和張欣、王石兩行內人作為佐證。這是個有趣的探討……

大家若找着了北了,也不妨各抒己見。

1,016 則留言:

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匿名 提到...

東方日報 2013年6月19日 (三)

行行出炒神:全職爸爸炒股無憂

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20130619/00269_001.html

Jimmy

cho 提到...

嗯嗯,沒有記者聯係方式,但發了個郵件去東方那,不知有無有回音。

匿名 提到...

Cho兄,
Wan Jeffery,
Do寶爸,

我發現在洞兄網誌首頁,可檢視洞兄的完整簡介,內有聯絡洞兄的 E-mail address, 大家試試.

Jimmy

匿名 提到...

真係好怕洞兄係出左事......而唔係忙緊其他野....

快D返黎啦洞兄.........

Eddie

匿名 提到...

咁多位, 洞兄應該無事, 我岩岩搵到一篇文章, 日期係2013年12月27日, 即係3個幾月前, 文中有說到"潘彥銘"(即係洞兄)

我貼俾大家睇下

炒神提醒你 10大投資謬誤

【太陽報專訊】還有幾天便是2014年,過去一年投資戰績不理想?別賴市況不就,大家身在同一市場,有人賺,但為何不是我?理由只有兩個:運氣與腦袋-運氣得靠天,腦袋我們就有辦法。

「世界上最強的炒股方程式︰升,唔放;跌,唔放;幾時放?唔知!」,若懂得笑,有得救。不少人投資時都會誤墮這樣的思考謬誤陷阱,結果「損手爛腳」。這只是其中一種謬誤,以下數得出至少10種。

今次請來兩位坊間股友炒神:「10年來年結未輸過分毫、2008年金融海嘯都能微賺」的梁帥聰及「全職炒股平均月賺逾10萬元」的潘彥銘,分享他們與這10大思考謬誤的交戰經驗與心得。學幾招傍身,鍛煉出敏銳的投資神經,迎接2014年。

確認偏誤(Confirmation Bias)

「確認偏誤」是指把新資訊解釋成合乎自己既有想法的傾向,並自動把牴觸既有觀點的新資訊過濾掉。換言之,只看到自己想見的。危險之處是事實不會僅因被忽略就不再存在。

網上投資資訊俯拾皆是,若只選「啱睇」的blog,只跟「自己友」討論,便會造成惡性循環。愈含糊的財經資訊,這效應愈強,「中期來看,美元的貶值壓力會逐漸增高」,到底甚麼是「中期」,「貶值」是相對甚麼?完全任君自行闡釋。

潘彥銘指:「散戶易犯的毛病,是總視自己持有的股份是絕世好股,並把市場上任何不利該企業的評議,都視為他人別有用心的讒言。」他提醒須盡量冷靜客觀地審視有關言論和資料的正誤。

股神巴菲特同樣對此看得透徹,他的解藥是強迫自己逆向思考。

泳將身材的錯覺(Swimmer's Body Illusion)

職業級泳將之所以擁有完美身材,不是因為他們進行了大量游泳訓練;相反地,正因他們擁有這樣的身材,所以才可成為職業泳將;換言之,他們的身材是用作篩選的「標準」,而不是他們游泳的「結果」。

例如,哈佛畢業生成就出眾,到底是該校教學品質一流?還是因該校只收尖子,故無論學校怎樣,尖子成就也必出眾?又如連富豪也「入飛」的新股,到底是富豪「睇中」新股?還是富豪被新股「睇中」具財力兼叫座力?

梁帥聰指有股民抽周大福(01929)新股時很盲目,純因「彤叔愛股上市,好多富豪『入飛』」便照跟,富豪入飛可能只是「畀面」。要避免出現「錯覺」,就要對市場增加了解。

沉沒成本謬誤(Sunk Cost Fallacy) 損失規避(Loss Aversion)

「這本書我已看了很多頁了……」,即使對方已變心、本書「爛到爆」,仍執着於已付出的成本(時間、錢、精力、感情)而不肯斬纜,這便陷進了「沉沒成本謬誤」。

此外,在街上跌了100元的「肉痛」,絕對大過拾到100元的快樂;這種看「失」比「得」重的現象,便是「損失規避」。

為何會這樣?急於避險的生物,比較能「保住命仔」,更能把基因傳下去,長久下來,我們對損失的計較,對行為有更大的驅動力。

於是棟篤笑便出現了這句「世界上最強的炒股方程式︰升,唔放;跌,唔放;幾時放?唔知!」,股價跌得愈不對勁,股民愈不肯放手止蝕,邊坐艇邊自我安慰「既未沽貨,即未算蝕」,期待有朝一日「鹹魚翻生」。

梁帥聰指:「樓買咗可以放租,股票雖然有息,但唔夠彌補跌幅,唔可以用長揸嚟逃避問題;若公司盈利出問題,靠長揸亦解決唔到,反而可能會被合股或供股,股本不斷被削弱。」要理性投資,須放下過去,着眼將來回報。

錨定效應(Anchoring Effect)

經濟學家Dan Ariely在2011年的實驗:《經濟學人》雜誌有3種訂閱方式:59美元(網上版)、125美元(印刷版)、125美元(網上版+印刷版);在100個麻省理工生中,84%選「網上版+印刷版」組合,16%選較便宜的網上版,齋印刷版完全無人選。然後他再找另外100個麻省理工生,並移走齋印刷版選擇,結果大部分人都選較便宜的網上版,選「網上版+印刷版」組合只有少數!

我們在選擇時,傾向先找一個「錨定」的點,以此出發與其他選擇比較,但我們傾向專注差額,而忽略各個選擇本身的實際價值,這便是「錨定效應」。因此,許多「減價」商品都會貼上「原價」標籤,我們其實不該去考慮所謂的「原價」。股價根本沒有真正的「平」與「貴」,唯一該考慮的是會升還是會跌。

梁帥聰直言:「買股票唔係買衫」,潘彥銘就認為股份歷史高位很次要,反而要着眼看當下股價及增長前景。

稟賦效應(Endowment Effect)

吃不到的葡萄自然是酸的,但吃到了的葡萄同樣也會捧得比實際更甜。換言之,當我們擁有某件東西,主觀上會顯著地為它加分。結果,同一所物業,若我們是沽售方,開價總會高於我們站在買方時所願出的價。

「若喺70年代買滙豐的話,依家已經發咗?」梁帥聰指出有很多滙豐(00005)「忠實粉絲」,總主觀地為滙豐加分,動輒搬出「長揸滙豐一定發」的理論,完全忽略了70年代的經濟環境、經濟周期、波幅等,跟今日已大大不同。梁重申投資心態須隨時代進步:「冇可能再信長揸一定贏。」

賭徒謬誤(Gambler's Fallacy)

假設有人連續擲銀5次,5次都是公仔頭,第6次你會押注「公」還是「字」?若心裏暗叫「我唔信邪」而押注「字」,這種以「信邪」來作決定的思考,便是「賭徒謬誤」。實際上,出「字」的機率仍是50%,並沒有因前5次出「公」而增大,理由是每一次擲銀都是獨立事件。

估量股價走勢時,大家有幾多「信邪」的成分?「存有賭徒心態嘅,通常唔認自己賭緊,佢哋嘅信念,冇實際證據支持」。要保持理性,梁帥聰指須留意公司的盈利狀況,「當盈利表現轉差或盈利冇增長,股份就已經再冇持有價值」。

現成偏誤(Availability Bias)

簡單來說就是大腦「貪就手」。我們思考時,大腦傾向取用「就手」資料,事件愈戲劇性,愈易記起,至於那些事情實際是否發生得如感覺上頻密,那倒未必。例如,我們總是高估了墜機、車禍或謀殺的致命風險,卻低估了糖尿或胃癌等。

梁帥聰指部分投資者自行強化「歐債危機」、「財政懸崖」這些名詞,忽略實際數據而「走寶」,「今年6月股市跌得好勁,很多人擔心亞洲爆煲,當時合生元(01112)由$40跌至接近$30,依家已升過$60了。」數據才是實證,投資時別迷信記憶、印象或感覺。

購買後自我合理化(Post-purchase Rationalization / Buyer's Stockholm Syndrome)

走進百貨公司,原為買手機電池。出來時,手上多了個特價光波爐及一箱買一送一的紅酒,稍為清醒,記起自己不下廚也不喝酒。隨即想起光波爐煮食較健康,總有一天會下廚;新年快到,紅酒可送人作禮物。一時的購買衝動變合理了。

以投資來說,就是明明「短炒」,一時不慎,變了「長揸」,然後再硬找「長揸」的理由來「自己呃自己」。

梁帥聰指有些投資者「坐艇」時才變得勤力,猛找公司資料來說服自己「長揸有理」。如2007、08年時,不少人在$140的高位買入中移動(00941),股價回落後,有人仍以「全國人民都用電話,手提電話愈來愈普及,一定賺」等想法來說服自己,其實當時股份估值已偏高,如今中移動股價只在80元水平。梁指「功課」應在投資前做,「買嘅時候要有防守位,跌10%就唔好要;若喺相對高位買入,跌穿1個月低位就要有戒心;仲要留意50天平均線,轉弱勢就唔好盲目長揸。」

忽視機率偏誤(Neglect of Probability)

「頭獎一注中,每注派7,000萬!」六合彩的中獎彩金的確相當吸引,但未必人人有為意,中頭獎的機會率其實只得1/13,980,000。我們通常只對期待發生的事件之規模有反應,卻完全無視事件發生的機會率或風險。

「我識得個人喺舊年摸貨買入深水埗一個唐樓單位,一心博發展商會收購重建,但至今仍未畀發展商睇中,賣又難,租又租唔出。」梁帥聰指出,不少人一心「買舊樓博收購」,但「區內選擇太多,個人財力有限,點知邊棟有潛力?買嘅時候太衝動了」。梁重申:「唯一解藥係控制投資嘅注碼,須視乎個人到底可以承擔幾多。」

存活者偏誤(Survivorship Bias) 忽視基本比率(Base-rate Neglect)

之所以有「存活者偏誤」,皆因成功者比失敗者更受關注,「吃不飽又餓不死」的公司上不到財經版,所以我們總是忘記一家「微軟」背後,有多少家科網公司早被葬掉。此外,我們又容易被描述所誤導,不能冷眼面對數據事實,這種思考錯誤便是「忽視基本比率」。

新股推介時,眼前宏大的發展藍圖,似乎這隻股份會是下一隻Google!但若冷靜看看基本比率,一家公司能撐過頭5年的,只有20%,接着能發展成全球性的,比率幾乎是零!

梁帥聰指:「抽新股係投機,唔係投資。」尤其招股價是「截咗飛先公布,冇得控制」,投資者需量力而為,並需留意該行業有何憧憬。

Eddie

匿名 提到...

點都好, 洞兄唔係出左事, 只係唔知咩原因, 而放棄個BLOG......

Eddie

匿名 提到...

成篇文睇完之後,

網上投資資訊俯拾皆是,若只選「啱睇」的blog,只跟「自己友」討論,便會造成惡性循環。愈含糊的財經資訊,這效應愈強,「中期來看,美元的貶值壓力會逐漸增高」,到底甚麼是「中期」,「貶值」是相對甚麼?完全任君自行闡釋。

可能這就是原因吧???????

Eddie

匿名 提到...

Eddie 兄,

有洞兄那個【太陽報專訊】的link嗎?我搵唔到. Thx

Jimmy

匿名 提到...

Jimmy兄,

我是在慧科訊業搜尋到這篇文章的, 剛好公司有慧科的商業帳號, 我才能借用並找到這文章, 在google我也同樣找不到這篇新聞。

eddie

cho 提到...

jimmy兄算啦,洞兄平安無事就好了,慶幸在洞兄身上都學到小小,這幾個月回報還算可以^v^

匿名 提到...

Cho兄,

謝謝提點!

Jimmy

Hang 提到...

大家可以放心了,洞人兄2015出現在方向報,
http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20150408/00269_001.html

希望他有空跟大家SAY 句HI 啦

Do寶爸 提到...

洞人兄無恙就好了!

Hang 提到...

Do寶爸 , 洞兄無恙這個當然有點安慰 .

但.. 已經對洞兄有點說不出來的陌生感

Wan Jeffery 提到...

洞兄回來就好了...

Ray 提到...

大家上雪球啦,已於洞人兄相遇:

我在雪球加入了@raygrrr 创建的100人的群组“洞人群”,欢迎点此申请加入:http://xueqiu.com/g/5908520802

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