2011年8月22日 星期一

大時代


上一標題已滿荷,不便瀏覽,匆忙間隨便新開一個吧。

不知該從哪一年算起,當環球資金四散尋找機會,當環球大企業深度完成轉移工序,當環球各經濟體深度相連,當東方飛快搶奪西方的飯碗,當互聯網幾乎徹底普及,之後,或之際,我們就進入了大時代。

大時代裏經濟金融界别不斷出事,大戲連連,衝擊世人的抵受能力。世人在大時代裏沒有世界政府,在諸種領域失去了掌控權,亂象敗象紛呈。

去年年底時已對今年港股的表現審慎乃至悲觀,但個人是到三四月時才醒覺中小型股的中型股災已經悄然降臨,到五六月時其實許多股份已自高位被劈三四成。

至今似乎滑向了中大型股災(恒指的波動未能充份代表一千二百多隻股份的表現),還沒看到曙光。

Travers兄前幾天的經驗之談和猜測有許多值得投資者們咀嚼的佳想。不過手上飯碗的容量和形狀皆有異,世局詭異,也許各人有不同的應付手法。未來數天將很忙,未必有時間在這裏跟大家分享,個人目前的想法是,有大市變得更壞或極壞的準備,惜取現金,省察自己的持股心理能耐,琢磨所關注的個股的前景、估值及其「股性」,釐訂適合自己的應市策略。

歡迎諸位友好各抒己見,在蔽陋山洞留下足印。任何做法看法都可能是對在下的啟迪,謝!




2011年8月13日 星期六

短炒#1728後記

關於買賣#1728,閒人兄實在太過獎了,這種即日鮮即時鮮短炒法真沒啥大不了,也不可能百發百中呢(十發七中已經超級滿意了),不然一年就變全球首富了,呵呵!

箇中情由,怎麼說呢。很難說,姑且嘗試說說(像上次短炒#999一樣)。

首先是股份的「股性」和「基調」。

正如閒兄所言和今早我的觀察,不少汽車類和相關代理類股份下跌,尤其是過去相對強勢的華晨和正通,而長汽也下跌。我開始時的直覺是有關股份可能在「補跌」,即許多同類和其他類股份在過去一個星期都大跌了,這三隻股份相對硬朗,在大市略反彈之時,或有投資者換馬至其他低殘股份,或者怕這些股要「補跌」,所以先減持。但是,我的感覺是,華晨和正通在過去半年或更長時間,幾乎予人「打不死」的感覺,每次較顯著下跌後,很快就反彈,甚至再創新高,這幾乎成為了它們的一種「象徵」,一種特有的「股性」,背後潛藏的因由是行業基本面強勁,企業本身處於快速擴張和相當順利的運營環境中,而且得到了投資者的確認,市盈率和市帳率都比同業有(大幅)溢價,然而都被市場的估值系統漠視了,因為市場的主力認為「合理」。而進口豪華車在國內不愁賣,我過去三四年一直如此想,可見未來也持一樣的看法。這種考量是我在淒風冷雨的大市氛圍中願意拿出膽量短炒正通的最大主因和操作的「基調」。

其次是觀盤。

我觀察到較強力的沽家來自派傑和德意志,但前段時間甚麼都要「沽一餐」的巴克萊卻成為主力買家。我今早留意它時,股價約$9.8元左右,下跌,而且股價輾轉下滑,派傑一點也不手軟,我不敢判定是有人急於要套現還是有人在壓價再掃,但這未必很重要。下滑至約$9.6左右,我看到買盤的承接開始發揮力量,即,量較多,較密集,而且似乎予人有多少沽盤都可以被掃清的感覺,當時的交投頗活躍,股價在三兩格之間快速「交戰」轉換,非常關鍵的一點是,有些沽盤是被沒預先掛出的買盤承接的,意味着,有人在密切準備着,或者根本「費事」壓價,到價就接;打個比方,好淡攻防,淡方較多是明刀明槍,實力接近「曬冷」,好方則是時不時在某條防線上有看不見的不知來自何方的超級機關槍在協助。經驗告訴我,這可能接近成為一個非常短期的支持位,而且我掂量$9.5多一點的價錢我有力買入後守下去,也相信有買家將來願以更高價承接,所以,說時遲那時快,分別在三個網上帳戶都買了一點,以$9.55$9.56的價錢。「奇蹟」出現了,股價在$9.5一碰即拐彎,V形反彈爬升。本來扭頭在$10.08價位下了沽盤,但快收市時,留意到$10上方出現了不少沽盤,既有「即日鮮」的覺悟,那就不用想了,即沽,最後一注以$9.98結清。

就是這麼的一個「故事」。^-^

上次的操作也頗為接近,只是波幅更大,更富戲劇性,賺得也更多一點。

是一種運氣,還是一種「必然」?我也說不清。

李佛摩最拿手的技藝是其觀盤能力和某種預測趨勢的能力,其中一個主要心得是其「阻力」概念。沽方壓力不濟或消退,買方推力噴湧,股價就會漲,反之則跌。簡單得不能簡單的概念!李佛摩主張的是先把握到「勢」,然後順「勢」而行。按照他所言,若他也在我身旁玩正通,也許他要等到9.7元左右才買入。

盤看多了,我說過,每個人都可以養成類似的洞察力和直覺,本來不是甚麼秘技。

另外,經常有許多其他因素的滲雜,還要克服那難制的心理干擾(心魔)——要有膽,而且精神高度集中。

所以我之前又「自大」地說,看李佛摩的書,並沒給我多少「新」的東西。他也僅是個普通人,而且我斷定其綜合思考力完全不是畢菲特的級數,但我等膽小之輩不敢用槓桿,不敢動輒「曬冷」,他敢,他膽力足,而且時常如此,這裏就相差十萬八千里,所以他可以數度成為華爾街的「國王」,被尊為「投機之王」,但是,他數度破產,乃至最後破產後抑鬱而去。

強如李佛摩也有時敵不過心魔,有時也會觀盤失敗,趨勢趨勢,要拐就拐;「我的預測一定是正確的」,「看,我百發百中」——這是「神」的語言,不是凡俗常人所能說的。

從來就沒有必殺技。無一招是萬能的,無招不能破。」……





2011年8月11日 星期四

宋鴻兵對當前主權債務危機和貨幣危機的解讀


在國內,似乎正統的學術界瞧不起宋鴻兵,甚至更像是恥於提及宋鴻兵。

無他,當某些阿丙自認為也被社會認為幹某種事是最專業最棒的時候,忽然冒出一個業餘者某甲,幹得比他們更出色更奪目,簡直如天女散花,作為凡人的阿丙們會有何反應?

「扮」漠視,「扮」聽不見看不到,繼續守於原有的圈子內,彷彿這個世界不存在某甲,但實際上又隱秘地時不時關注某甲,偷偷地向他學師……


摘文兩則:



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世界经济一直在危机的泥潭里打转
2011-08-10


负债降不下来,美国经济就起不来

《环球财经》:
随着QE2在褒贬不一的评价声中结束,QE3迅速成为了热门词汇,其会否实施成为了全球争议的焦点。不久前美国10年期国债收益率跌破3%,说明了市场对QE3有强烈的预期。美国的货币政策走向对下半年全球经济前景的影响不言而喻。您如何看待这种市场预期及争议?

宋鸿兵:
首先要弄明白为什么会有QE1QE2,如果没有QE1QE2会怎么样,然后才能判断会不会有QE3QE1QE2出现原因是,金融危机爆发以后,美国经济出现了流动性紧缩,美联储通过两轮量化宽松政策能为美国经济注入充足的流动性,主要方法是大量购买美国的国债,压低长期资本的成本,特别是10年期国债的收益率。这样可以降低借贷成本,促进经济的复苏。但是我们看到这个政策的效果并不明显。尤其是QE2,在就业和经济增长这两个方面都没有达到目标。从就业方面来看,美国的失业率仍处在一个比较高的位置上,从10%降到8%又升到9.2%QE1QE2并没有使失业情况有明显好转。从经济方面来看,美国经济增长率从去年的1.3%到今年的1.9%,也没有根本性的好转。所以,从这两个方面来看,QE1QE2并没有奏效。
630QE2结束之后,如果不再向经济体注入流动性的后果,我认为将是经济的进一步下滑,甚至是衰退,失业率长期维持高位。反过来我们要问,为什么没有了QE2经济会陷入衰退,而不是伯南克所说的经济增长呢?我认为,原因是美国经济一直高度负债运行,总体负债比例现在已经超过了美国GDP400%。金融危机的核心即是违约,出现资金链断裂。不论是家庭、企业或是国家,负债达到一定的程度,都会出现违约的问题。1929年的大萧条和美国现在的情况类似,总负债高达GDP300%。而美国是如何走出大萧条的呢?就是靠逐步降低负债比率,从300%降到140%,这个漫长的修正一直持续到二战后,经过了十几年的时间。负债规模降下来了,才能轻装上阵,否则利滚利,经济体的收益有很大一部分会被负债吃掉,使得经济的净增加值很有限。美国经济在1950年代是每借1.5美元可以获利1美元,而现在获得1美元需要借4美元,这说明美国的经济效率在衰竭。如果美国不解决负债问题,是无法走出衰退的。QE1QE2失败的原因正是由于美国的高负债率,而仅仅降低资金成本,是无法刺激经济增长的。美国的GDP70%是消费,并且储蓄率很低,如果要增加消费促进经济增长,则只能靠借贷。高负债的情况下怎么能扩大借贷呢?试想一个高度负债的家庭,如果想借钱买一座房子或者换一套更大的房子,银行是不敢借给他们的。所以,企业和个人对资金的成本问题并不是很敏感,QE1QE2完全走错了方向,反而还加重了国债透支的问题。
如果没有QE3,会怎么样?在如此高负债的情况下,我们将看到美国经济再度下滑,陷入经济衰退。银行总资产,意味着银行系统为社会创造的流动性,它本来是一个平滑上升的曲线,但是在2008年中断了上升,近几年一直处于下滑的状态,这说明美国的信贷规模在不断缩小。私人信贷规模每年大约缩小一万亿。为了弥补私人信贷的坍塌,政府每年有一万亿以上的财政赤字。如果政府不去弥补,那么每年一万多亿的信贷规模减少将造成美国流动性紧缩,出现第二个大萧条。所以美国政府无法削减财政赤字,到头来只能推行QE3。我认为推行QE3只是时间早晚的问题,而不是会不会的问题。
世界的经济形势,在我看来从来就没有走出过危机,一直在危机的泥潭中打转。美国上世纪30年代真正出现经济衰退只在19311933年及19371938年,其余的时间经济都在增长,但是人们把30年代称为大萧条,因为整个30年代失业率都很高。我认为,如果用现在这个思路来治理美国经济的话,最终将重蹈大萧条的覆辙。虽然20092010年的经济有所增长,但是如果不把负债水平降下来的话,我们将仍然处于萧条。
其实,这个问题有很多人都意识到了,但是削减负债规模是一个很痛苦的过程,这意味着大量的债权债务关系重组,银行也要承担相应的损失,这个损失是巨大的,很多大银行也很可能会倒闭,比如美国30年代就倒了一万多家银行。现在华盛顿的大权其实真正掌握在华尔街金融巨头的手中,他们本能上要维护金融体系的利益不受侵犯,而让纳税人和外国人来承受这个损失,他们的方法就是贬值美元,通过量化宽松货币政策使中国日本等国的外汇储备受到损失,这实际上是美国输出危机的一种手段。
世界各国都将受到美国量化宽松货币政策的负面影响。QE1QE2已经证明,国际大宗商品的价格会上涨,美元币值会下跌,全球将面临通货膨胀的压力,所有国家都会承受这个损失。而中国将会承受双重损失,一是通货膨胀,一是外汇储备的价值缩水。另外,美元币值下跌,将会伤害美元信心,使人们对美国的主权信用产生极大的恐慌。大宗商品价格,包括贵金属价格的大幅上涨,将会增加很多国家的生产成本。

金融危机正逐步演变为货币危机

《环球财经》:
最近,意大利陷入债务危机的消息引起了社会各界对欧元区及世界经济复苏的担忧,作为欧元区的核心成员,意大利出现债务问题,会对欧元区的经济复苏产生怎样的影响?由于债务问题,今年以来三大评级机构下调了日本和欧洲多国的主权信用评级,美国也面临着被下调的威胁和警告,这说明了什么深层次的问题?

宋鸿兵:
去年希腊出现问题时我就说过,这只是多米诺骨牌倒下的第一个,欧洲的问题和美国的是一样的,即高度负债。欧美发达国家形成的巨额债务,就像水库一样,对下游的实体经济产生了巨大的压力,债务需要还本付息而债务又天生是不稳定的,当债务的水位不断上升,最脆弱的部分将首先被压垮。就像次贷危机的爆发,还贷能力最差的人最先违约,而违约具有传染性,一旦缺口被打开,银行资产将变坏,流动性紧缩,将促使更多的人违约。欧洲情况也一样,首先是情况最差的国家出问题,比如希腊,然后一个一个出现危机,这就像是欧洲版的次贷危机。意大利到底是问题的终点还是问题的起点,要看整个欧洲的债务情况能否好转。
在应对危机方面,欧洲国家采取的方法不同于美国。欧洲央行完全有能力复制美联储的做法,但是欧洲对待问题比美国更加积极,各国都在努力地削减赤字。欧洲债务危机之所以显得十分严重,是因为欧洲央行没有去救。这也许和一些欧洲国家的传统有关,特别是像德国这样经受过超级通货膨胀洗礼过的国家,他们对通货膨胀和不负责任的货币态度,比美国要谨慎得多,又比如大英帝国,宁可自己违约承受损失,也不愿意让英镑恶性贬值。
2008年的危机,我们称之为金融危机,主要特征是流动性枯竭导致金融机构的破产,从而流动性进一步恶化,企业倒闭,失业率上升。我们现在面临的是主权信用危机,又称为货币危机。当一个国家出现金融危机的时候,还可以印钞票来拯救金融机构,而当一个国家出现货币危机时,性质就严重得多了,当一个国家失去了主权信用时,印钞也没用了。一个国家的危机真的上升到货币危机的程度的话,这个国家靠自己的力量已经拯救不了自己了,只能靠外部的力量来拯救。主权信用评级变化说明,全球的金融危机正在逐步地演变为货币危机,危机实际上是在升级。
如果出现美元危机,全球货币体制将出现重大裂痕,那么世界上所有人的财产都将受到严重的侵害。中国政府和老百姓都不能幸免。这时候各国政府只有两个办法,第一是财政部通过大借国债或资本市场融资来补足资本金,第二是中央银行去印钞票,这样一来就会稀释每个人手上的财富价值。

中国应建立独立自主的货币发行机制

《环球财经》:
IMF发布报告预计,2011年中国的GDP增长9.6%CPI增长4.7%,中国面临的通胀压力加大。您认为我国通胀的根本原因到底是什么?怎样才能真正有效地控制中国的通货膨胀呢?

宋鸿兵:
中国现在的主要经济特征是高增长伴随高物价。中国的通货膨胀是必然的,主要是因为中国的货币投放和美元的紧密联系。现在外汇占款已经成为了人民币投放的最主要渠道,这意味着人民银行不能从根本上控制抵押品的价值和人民币的价值。当美国推行QE1QE2时,中国的外汇储备同时也就受到了损失,因为抵押品的价值少了。因此中国的货币投放制度是当前中国出现通货膨胀趋势的最本质的源头。
由于美国在全球推行的是美元本位制,输出美元而换回商品,所以美国必然是结构性的逆差,无论是国际收支还是财政,这是美国的美元制度决定的。中国的通货膨胀之所以无法避免,是因为美国向世界大量的输出美元,人民银行收下美元立即投放人民币,虽然会发行央行票据回收流动性,但是央行票据最终还是会换成人民币的,这仅仅只能延迟流动性的释放。中国的货币发行是被动的,不能在需要紧缩的时候进行紧缩,货币的发行已经和本国的经济脱钩了,只和美元有关。美国进行量化宽松稀释货币是它的本能选择,人民币外汇占款就会越来越多,人民币投放量就会越来越大。所以,只要美国的美元战略方向不发生改变,中国的货币投放制度不改变,中国的通货膨胀只会越来越严重。
改革中国的货币投放制度才是最本质的解决方法。我在《货币战争3》中提到,中国当年的陕甘宁解放区就碰到过类似的问题,当时的解决思路是,把其他的货币完全排除到自身的体制之外去,建立起完全独立的货币发行机制,我的货币投放不跟黄金挂钩,不跟美元挂钩,而是根据经济的需要来进行。我认为中国应该恢复当年那种独立自主的货币发行机制。其实,我认为中国现在最大的问题是没有货币主权,处于被动的地位,只能进行微调,无益于问题的解决。

下半年全球经济形势波谲云诡

《环球财经》:
您认为下半年全球经济会出现怎样的情况?

宋鸿兵:
波谲云诡,这是一个基本的判断。世界经济基本结构方面的错乱和根本性的矛盾并没有得到有效的解决,随着时间的推移,问题解决的成本越来越高。各国政府都不去认真地解决结构性根本性的问题,只是头痛医头脚痛医脚,没有决心和魄力,问题迟迟得不到解决并且越来越严重。所以,未来经济形势就是波谲云诡,充满变数。换句话说,未来世界经济变化存在着许多不确定因素,不确定因素的核心在于美国的经济复苏,或者说是美国的量化宽松政策会不会持续,这可能是全球面临的最大悬念。如果实行QE3,将会导致美元币值的进一步下降,伤害美元信心,导致国际大宗商品的价格上涨,我们将面临一个滞胀的局面:经济萧条,同时物价飞涨。不那么乐观地说:这可能是世界经济的未来走向。
而中国面临的最大问题则是,反通胀和保增长能不能同时实现。这从某种意义上来说,是两个相互矛盾的方面,这就像一脚踩刹车一脚踩油门,那么车到底是会停还是会跑,就看哪只脚更硬了。中国经济形势下半年最大的悬念就在这儿。


环球财经实习记者 邹玄


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新的货币战争正在打响
2011-08-09


在宋鸿兵眼中,这是一场新的货币战争。无论如何,呼之欲出的第三轮量化宽松货币政策对全球货币市场而言都是一种新的绞杀。”86日,正在香山闭关创作《货币战争4》的环球财经研究院院长、《货币战争》作者宋鸿兵接受北京晨报(微博)专访时说。

他的新书的主题正是如火如荼的美债危机,他要从各国应对美元危机的历史经验中拨云见日,寻找中国和其他国家的出路。不过,最近他的写作不断被来访的媒体打断,都是美债惹的祸。宋鸿兵说。

美国政府不到最后一刻不拍板是为了向全世界展现内心的纠结

美国国会在最后一刻达成协议实际是一出政治双面秀。宋鸿兵表示,美国政府不到最后一刻不拍板就是为了向全世界人民展现内心的纠结,释放出决心以实际行动改善赤字的信息,让国际投资者不要对美元丧失信心,所以要把这出戏演得逼真,越逼真越好,为此,总统不惜与国会两党拍桌子、打板凳用宋鸿兵的话来说,这次美国国债上限问题的演变,就好像在看好莱坞的一出大戏,不到最后一分钟,你不知道英雄到底能不能活下来

而对于标普下调美国主权信用评级,国际分析人士普遍指出,美国丧失“3A”评级的时间点非常糟糕正值市场信心脆弱之际,将再次引发世界对美债危机的担忧。不过宋鸿兵却认为,短期的影响并没有那么糟糕。标普下调美国主权信用评级,是对美国国会两党分阶段上调上限的不满意和对未来美国财政赤字的警告。宋鸿兵认为,未必会对美国有太大影响,也不意味着美国融资成本会上升。持有美元的人不投资美国国债其实是没有出路的,因为美元作为全球基准货币的地位仍未改变。

美国债务危机暴露出的问题将彻底葬送美元体系

从长远来看,美国债务危机暴露出的问题将彻底葬送美元体系。宋鸿兵认为,美国国债作为全球货币储备资产,这个制度本身的设计一定会导致美元体系的崩溃。这是逻辑上的必然,没有办法通过美国经济增长来摆脱,美元体系的崩溃是迟早的事情,而不是会不会的事情

一个国家以国债作为全球货币的基准,全球贸易在发展,势必要求美国不断向全球提供货币储备资产。但国债不能无限膨胀,因为你的财政收入是有限的。宋鸿兵表示,美国国债增长的无限性和财政收入增长的有限性形成了内在的矛盾,而这种矛盾最终会走向崩溃。

在宋鸿兵看来,美国国债的上限问题会再现并逐步激化。美国现在的货币危机和财政赤字问题非但不会消失,还会与日俱增,直到有一天大家意识到,美国国债将无法承担世界货币储备资格,那时候将发生根本性的货币制度改革,将以重大的美元危机作为改革的契机

“QE3是对全球货币市场的新一轮绞杀

美国现在的货币危机和财政赤字问题让第三轮量化宽松货币政策(QE3)呼之欲出,在宋鸿兵看来,除了推出QE3外,美国政府别无选择,不推出QE3,美国经济很快会衰退,明年是大选年,奥巴马会施压让国会推出QE3”

QE3的后果也是显而易见的。“QE3将再度让美元大幅度流出美国,全球其他货币被迫升值,并推高全球大宗商品价格。对中国而言,将再现QE2的效果,包括输入性通胀压力增加、出口受影响等

一切都在按宋鸿兵在《货币战争》中预想的那样发展。83日起,瑞士和日本相继出手干预汇市,防止本国货币被动升值。而此前,由于美元持续走软威胁到出口,韩国、新加坡、巴西等都采取了汇市干预措施,不少分析人士认为一场新的货币战争已经悄然打响。

宋鸿兵认为,这场新的货币战争的走向取决于美国第三轮量化宽松货币政策的,而无论这个量是否超过第二轮,对全球货币市场而言,都是一种新的绞杀。

大家都希望通过货币这种手段把自己的损失降到最低,把债务转嫁给别人

美国现在的货币危机和财政赤字问题引发了对全球经济二次探底的担忧。而在宋鸿兵看来,自2008年起的经济危机仍未过去,只不过主权信用危机取代了金融机构的危机。

宋鸿兵对北京晨报记者表示,QE3充其量只能延缓危机爆发的时间,使得危机的规模和烈度进一步提高。大家都希望通过货币这种手段把自己的损失降到最低,把自己的债务负担转嫁给别人

在宋鸿兵看来,2008年是金融机构的危机,现在则是主权信用危机,货币危机和金融危机的最大差别是金融危机爆发时,政府可以通过印钞票来解决,而当政府印钞票这个行为本身出问题后,是没有更好的办法来解决的

所以,一旦爆发主权信用危机特别是美国的主权信用危机,影响和冲击力会比2008年更严重。欧洲的主权信用危机还是小菜一碟,如果爆发在美国,对全球货币市场和金融市场的冲击力巨大

或者是中国的老百姓都在购买黄金,或者央行在秘密购买黄金

宋鸿兵通过《货币战争》高呼美国人通过美元来绑架全世界,糟糕的是,事态的演变正越来越朝着宋鸿兵预估的方向发展。

宋鸿兵表示,情况只会越来越严重,一定会发生一场危机导致根本性的货币制度改革,我们唯一不知道的是,美元危机什么时候爆发

事实上,随着对美元风险担忧的加剧,自2011年起,各国大力增加黄金储备量。中国外汇储备虽然冠居全球,但黄金储备在世界只排到第六,为美国黄金储备的八分之一。

宋鸿兵对此分析道,有两种可能,一种是央行已经从国内购买黄金,秘密增加黄金储备。宋鸿兵表示,中国是黄金第一生产国,近年来中国黄金并没有大量流出,这说明,或者是中国老百姓在购买黄金,或者是央行在秘密购买黄金。对于黄金能留在境内,宋鸿兵很欣慰。

还有一种可能,央行并没有增加黄金储备。宋鸿兵表示,从我的理解来看,央行仍然认为美国国债是一种更安全的资产,流动性更高。他们不认同黄金储备的理念,不认同黄金将成为未来主要货币储备资产,如果他们坚持这种观点的话,最终为此买单的将是老百姓。

来源:北京晨报 记者:陈琼


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2011年8月10日 星期三

鴉片停了就原形畢露


摘文一則:


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许小年:鸦片停了就原形毕露 全球经济从未走出危机

20110810 04:36
来源:新京报



美国信用级别该降

新京报:美国主权信用为什么会降?你认为该不该降?

许小年:我认为会降级。从主要数字看:赤字占GDP比例,国际警戒线是3%,美国现在是11%左右,和欧债五国的水平相近。国债占GDP比重,危机前是60%,美国现在大概是70%多,也有数字说百分之百,可能是把“两房”算进去了。所以标普的降级是有道理的。

新京报:其他评级机构会不会跟进标普,也降低美国主权信用?

许小年:穆迪已把展望调成负面了。评级机构的评价有当期评级和长期展望两类。英国的卡梅伦政府一直在削减赤字。而从美国政府财政的走向看,民主党和共和党在打架,民主党要扩大财政赤字,这个走向是不健康的。而英国的卡梅伦政府一直在削减赤字,所以他的长期展望应该是好的。美国看不见削减赤字的希望。

“西方经济原形毕露”

新京报:此次降级后引发全球股市暴跌,有人把这和2008年金融危机爆发时类比,认为可能引发二次危机,你怎么看?

许小年:全球经济根本就没有从上一次危机中恢复过来。我们从来没有走出危机。今年上半年和去年经济数字的好转都是由于政府采取的短期经济政策。就像给病重的人抽鸦片,鸦片一旦停下来,就原形毕露了。我宁可把目前的情况说成是西方经济的原形毕露。
金融市场的动荡很快就能过去。这次的动荡跟2008年有本质区别。那次是未预料事件突然爆发,整个市场措手不及。而此次市场上有充分预期。凡是能够充分预期的,不会引起雷曼兄弟那样的冲击,因为可以做准备。市场的动荡是估值的下调,而不是意外事件冲击下的雪崩效应,这两者有本质区别。

美国从来没有复苏过
新京报:你认为美国应该如何应对此次危机?对美国经济复苏有信心吗?

许小年:动荡虽然很快过去,但并不等于经济就能复苏。2008年就写过文章,漫长复苏路。这次危机是西方经济的过度负债引起的,杠杆率过高。经济要复苏,必须降低杠杆率,就是把过去欠的钱还了。还钱有两个办法,一个是奥巴马提高国债上线,那是提高杠杆率,不是降低杠杆率。负债累累的国家不敢消费,负债累累的企业不敢投资。银行手里有的是钱,但是它不敢借。当务之急是要恢复资产负债表的平衡,要降低负债,要去杠杆化。家庭要勒紧裤腰带,让美国经济进入衰退。去杠杆化一定以衰退为代价。企业要削减投资,削减投资规模,政府要减少开支,减少赤字。
另一个办法就是宣布破产,赖账。这是去杠杆化的一个办法。家庭、企业宣布破产,就是银行承担损失。所以这两天银行股比大盘跌得还狠。
医治疾病会疼,别听奥巴马在那儿忽悠。美国人透支未来财富,现在该还了,买单的时候到了。为什么2008年以来美国的失业率,9%从来没下过。看失业率就知道是否复苏了。美国从来没有复苏过。

中国须进行结构调整

新京报:此次暴跌会对中国造成什么影响?中国该如何应对?

许小年:中国的出口会萧条,这毫无疑问。QE3(第三次量化宽松)一旦推出,全球大宗商品和油价会立刻上升,通胀会更严重。美国必须进行结构调整,中国也必须进行结构调整。在美国需求长期不振的情况下,中国对外贸的依赖必须赶紧改变。央行应该紧缩银根,应对可能到来的通胀。开放更多的部门给民间资金,创造投资机会,抵消银根紧缩的阵痛。
我一直呼吁,开放垄断行业,开放服务业,促进民间投资和消费。国有部门的投资已经过剩。国际经济形势的恶化对中国未必是坏事,如果能倒逼我们的改革,也是一件好事。


本报记者 阳淼

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