2011年4月16日 星期六

#538味千與高盛的推介報告

味千中國(#538)大股東兼主席潘慰,將以每股15.2515.95的價錢,配售5100萬股股份,套現7.8億至8.1億元,配售價比星期五收市價16.96元,折讓6%10%

約一個星期前,

>>>>高盛預期,味千<00538.HK>2011-2013年純利複合增長30%,主要因為擴張及店舖盈利改善;策略合作意味長基店舖擴展穩定;經營利潤改善。評級「買入」,目標價18.5元。
該股現升4.8%,報15.78元,創新高。
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關於味千的簡略業績訊息:
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受惠內地經濟迅速增長,及餐廳網絡發展,味千(中國)<00538.HK>公布2010年度,營業額26.81億元,按年增加35%;毛利18.54億元,年增33.9%。錄得純利增長42.3%4.47億元,每股盈利41.83仙,末期息10.5仙,特別息12.5仙,增派53%
全年餐廳銷售25.77億元,增長35.4%2010年底止餐廳總數508間,增110間。
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味千這家上市企業業務是不錯的,過去數年也有跟蹤(見個人亞米亞討論區)。歷經金融海嘯,該股飛快反彈至$12以上後,就沒再留意。公布去年業績後,得知訊息,認為股價已充分貼現,也沒理會。高盛一個星期前忽然把股價唱至$18.5,相當驚訝。沒法知悉具體的報告內容,但目標價離個人可接受的模糊合理值(約$10$12)差距很大,復又聽到老總潘慰配股,才明白箇中「道理」。

去年五月時,也曾驚怪於大摩對#1177的熱情歌頌。如今高盛之於味千,如出一轍。

做生意是硬道理,不過這樣來托高股價以利管理層以愜意的價格配股,對一般小投資者來說就……味千的發展前景良好,不必懷疑。不過其盈利增長重心一直就是不斷開店,每家店若開得成功,不用虧本關閉,大概兩三年後,通常都接近飽和,然後是一隻現金牛。一直說,味千在國內三四年之間開至800家分店,是可以預期的。然而也試想想,開至1000家以後,增速又如何?高盛的目標價,恰恰約等於2013年估算盈利的20倍,合理嗎?至該年時,可能在下這個網站提及的大部分較關注的股票市盈率將下降至37倍,平均或5倍左右!

潘慰是很懂為自己謀利益的,當年高市盈率把深圳味千注入上市公司,已見一斑。這一次,喵——又一頓美食!不禁讓在下聯想到那個紮着小辮的小女孩捧麵含笑的商標。