#538味千與高盛的推介報告

味千中國（#538）大股東兼主席潘慰，將以每股15.25至15.95的價錢，配售5100萬股股份，套現7.8億至8.1億元，配售價比星期五收市價16.96元，折讓6%至10%。

約一個星期前，

>>>>高盛預期，味千<00538.HK>2011-2013年純利複合增長30%，主要因為擴張及店舖盈利改善；策略合作意味長基店舖擴展穩定；經營利潤改善。評級「買入」，目標價18.5元。

該股現升4.8%，報15.78元，創新高。

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關於味千的簡略業績訊息：

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受惠內地經濟迅速增長，及餐廳網絡發展，味千(中國)<00538.HK>公布2010年度，營業額26.81億元，按年增加35%；毛利18.54億元，年增33.9%。錄得純利增長42.3%至4.47億元，每股盈利41.83仙，末期息10.5仙，特別息12.5仙，增派53%。

全年餐廳銷售25.77億元，增長35.4%。2010年底止餐廳總數508間，增110間。

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味千這家上市企業業務是不錯的，過去數年也有跟蹤（見個人亞米亞討論區）。歷經金融海嘯，該股飛快反彈至$12以上後，就沒再留意。公布去年業績後，得知訊息，認為股價已充分貼現，也沒理會。高盛一個星期前忽然把股價唱至$18.5，相當驚訝。沒法知悉具體的報告內容，但目標價離個人可接受的模糊合理值（約$10至$12）差距很大，復又聽到老總潘慰配股，才明白箇中「道理」。

去年五月時，也曾驚怪於大摩對#1177的熱情歌頌。如今高盛之於味千，如出一轍。

做生意是硬道理，不過這樣來托高股價以利管理層以愜意的價格配股，對一般小投資者來說就……味千的發展前景良好，不必懷疑。不過其盈利增長重心一直就是不斷開店，每家店若開得成功，不用虧本關閉，大概兩三年後，通常都接近飽和，然後是一隻現金牛。一直說，味千在國內三四年之間開至800家分店，是可以預期的。然而也試想想，開至1000家以後，增速又如何？高盛的目標價，恰恰約等於2013年估算盈利的20倍，合理嗎？至該年時，可能在下這個網站提及的大部分較關注的股票市盈率將下降至3至7倍，平均或5倍左右！

潘慰是很懂為自己謀利益的，當年高市盈率把深圳味千注入上市公司，已見一斑。這一次，喵——又一頓美食！不禁讓在下聯想到那個紮着小辮的小女孩捧麵含笑的商標。