2011年4月3日 星期日

走鋼線藝術


被稱為最有潛力接替巴菲特成為巴郡掌舵人的大衛.索科爾最近向股神呈辭,外界相信是受醜聞纏身。有關報道可參看:

股神深諳投資之道,也深諳人性,但其多位潛在接棒人數年來卻相繼呈辭或推卻,大概無法不黯然,無法不感落寞。不如意事,十常八九,股神豈能免俗?

自費雪大力提倡尋找和捕捉乃至緊持增長型普通股後,上市企業管理層的質素成為理性的中長線投資者特別關注的一環。人心隔肚皮,主管的誠信最難測,能抵擋利己的誘惑而不去損害企業和投資者利益的人不算特別多。即使企業數年乃至多年業績良好,股東回報出色,也難以確定在可見未來依然保持亮麗表現;固然宏觀經濟環境、行業環境、政策諸因素的變動,有時可讓管理層以「非戰之罪」一名脫難,但管理層的誠信和魄力,往往能持續提升企業的競爭力和迎抗劣境的能耐,也保證了業績報表的「乾淨」。

所以股神在狩獵時經常提到關注企業的「大」及其護城河是否足夠深闊,這裏某程度抵制了偶然來自企業管理層內部的表現不穩所帶來的負面影響,雖然大企業由此陰溝翻船也絕不是孤例。

但為了提升回報率,「大」企業常常不是最佳的選擇,尤其是在正在急速發展、「餅仔」越來越大的經濟體中,不少中小型企業都能從中分得一杯羮,個別幹得特別出色的就能跑得很快很快,其股東回報率之高教最好的大企業望塵莫及。惟投資者就無法回避管理層的誠信問題,我們只能儘量尋找那些相信對企業很有承擔的人選。

所以,股票投資時常成為走鋼線的藝術。箇中的長勝將軍通常不缺深刻的洞察力和出色的操作手腕,惟他們也該時刻緊記,運氣不能徹底捨他們而去。

24 則留言:

匿名 提到...

洞兄的網越來越豐富了。只是版面底色看久了,眼睛有點累。

山頂洞人 提到...

謝意見!

把顏色刷淡,把闊度收窄,現在效果如何?

匿名 提到...

闊度收窄的效果很好,顏色刷淡後亦舒服了,但好像還是光了點,若能暗啞一些不知會否好點。

像類以以下網站的底色,看久時,眼睛還不會怎勞累。

不過可能是小弟眼睛不爭氣或個人偏見,可能其他網友十分受落也不定,呵呵。

匿名 提到...

http://centralblogger.blogspot.com/

匿名 提到...

先賀洞兄搬新屋,呵呵

舊山洞計計數我也看了3年之多,不過一直都少留言,

望新山洞會有更多高手拜訪和洞兄交流,讓我可以經常偷師。

山頂洞人 提到...

好主意!再謝!

晚些再試試看!

訪客 提到...

今天有些觀察和想法,在腦中閃過,未有什麼頭緒,先寫下來。

生果報今早報導一哥旗下某日式高級食肆生意只餘兩成,於是決定斬纜摺左佢,轉型西餐廳。

入境處說會委泒一名高層負責處理原本在日本工作的人士申請在港工作的申請。

今天在尖咀看到很多同胞乘着小黃金周來港自由行,依然一袋二袋。

我相信食品安全是大家最重視的,加上之前報紙說日本要向南韓訂瓶裝水,一些如統一,康師傅有冇機會做大?香港早前出現了搶塩潮之外,更有搶奶粉潮,那一間得到消費者安全的信心而可以填補奶粉市場的份額?有評論說歐舒丹可在化妝品市場受惠,但我有些保留。。。

反而零售市道繼續興旺,新公佈的數據強勁。如果國內經濟不大幅回落或自由行政策不變,按理像六福這些可以繼續棒場。而暫不去曰本玩的,會否多來?零售旺,收租股同時理應受惠。

加之那些原來在日本工作的高級員工如果真的搬到香港來,所帶動的效應(例如帶埋屋企人,下屬來,在香港租大些office,請多些人),相信大大於匯豐總裁辦搬到香港來。。。冠君和九倉? 

山頂洞人 提到...

匿名兄轉來的這個博客,寫得不錯哦。

深藍與草綠真是養眼的搭配,這是個人所看過的版面設計色調最和諧的,活像一張經過精心設計的名片,而且是由西裝筆挺之優雅紳士雙手遞出。^-^ 可惜在下弄不到這個範本,只好用最笨拙的手法抄襲部分風味。目前少了點稚嫩刺目的藍與黃(太亮太熱),好像真是自然了一點,呵呵!

再謝匿名兄!

匿名 提到...

簡潔的配搭,恰到好處。

訪客丁

匿名 提到...

個版面真係養眼咗好多! 丁哥仔good taste! 比起玩股票, 洞人哥仔啲網頁製作技術真係超級小寶寶, 砌到依家咁0既款, 真係唔簡單!

呢兩日又返翻綠城懷抱, 咭咭!! 佢話今年確認入帳有成三百幾億銀, 好誇張! 哥仔關心0既息率, 好高, 仲勁過公用股! 哥仔點睇?

----生條龍

山頂洞人 提到...

訪客兄,系統把你上欄的留言歸屬為垃圾留言,真奇怪,已不是第一次。而且瀏覽量統計不是即時更新的,更奇怪,好像有個懶人在背後時不時把累積的數量隨便加一下,有趣!

關於日本人轉到香港工作及相關問題,我個人暫時也沒頭緒,也不確定甚麼。香港這地方其實很小,非常長遠(譬如五年以上)的接續發展我不怎麼擔心,也並不十分樂觀。對租金,個人意見是短期不悲觀,但中線不樂觀,基於整體已超高的樓價以及加息的步聲已依稀聽到,至於本港的寫字樓、商鋪及至住宅會否受惠於可能出現的來自日本的移民潮並因而某程度抵消了整體資產價格下跌的勢頭或幅度,或要再觀察吧。

六福等金飾零售股,我相信可見未來一兩年,在本港的業務顯著下跌的可能性不大(即使樓價極可能持續調整),然而其後還有多大的發展空間,我略有保留,而且,將受到海南島作為消閒免稅島以及國內相關產品減免稅項政策的挑戰;然而在國內的業務依然可以錄得較穩定的增長,受益於國民富起來願多買金飾消費乃至投資,其盈利很有機會在三年之內倍大。所以,我個人看六福,是中性偏好。


生條龍兄,上星期四和五,我分兩注(投機性)買了點綠城。過去一年一直怕它會倒閉,但它就是死不去,還活生生地慷慨派息。你看到一些系統預估它今年的市盈率降至5倍以下,就知道分析員也計量到其今年的盈利狀況。這是一家很神奇的企業,目前揮動着上千億元的資產,市值不足140億,但自去年至後年,合計利潤就極可能達到70億元港幣,這是遭市場嚴重「看扁」的徵象,而且搞到公布業績前請我這種小小股東去出席發布會(我忙,沒去),或可見管理層是多麼害怕沒人理、得不到市場的認可。息率委實高,又見國內多個城市的政府都是地價房價的托市尖兵,畸型可以再畸型,反而有利內房股以不太艱難的姿態賺下去……不過依然屬於中高風險。

山頂洞人 提到...

大華繼顯熱烈唱好#590,並親自「落盤」擺開架勢,今天升得算有勁度。

#2128繼上星期五的彈升後,仍吸引了不少投資者追「勢」。個人覺得今年的合理值為8.5至9元。

#1882仍能破頂。

#712、#3800、#2198似乎拒絕作顯著回調,在徘徊間略升。

匿名 提到...

每一次IPO潮,大市氣氛總是配合得啱啱好,上年第三四季如是,現在四月份又有一批上,大市又剛好回升,說遊戲沒被操緃都幾無說服力。

小明

訪客 提到...

可能留言太過輕浮或"第八流"被系統自動檢舉了。

話剛說完,零售股今天升空,可是六福之持倉只及高峯是之五分一; 周生生也不賴呢。

對了,今次走漏了內房而同時三隻藥股即將進行招股,看看此一板塊未來走向如何。

山頂洞人 提到...

明兄,的確,基戶大戶完全有能力短線影響大市的表現。


訪客兄說笑了,是Google這個博客系統有疏漏,不知道它把訊息列為垃圾留言時依據的是甚麼;我總覺得內裏有些東西好像是「人工處理」,但以其規模之大,又不大可能……

對六福,訪客兄真是靈犀一點通了,加上大華繼顯超熱情推一把……我手上那幾注是在20至22多元重新收集回來的。

內房股,感覺是集體的投資氣氛回暖(行業本身的發展倒可能是另一番風景)。我跟生條龍兄的想法一樣,買這個板塊是「博」,不如「博」大一點,所以選綠城,還可以多取點股息。

藥業股,感覺或會強者愈強。

Rocky 提到...

洞人兄,我回來了

喜見 712 當我在台灣時接連新高

山頂洞人 提到...

Rocky兄,

呵呵!貴夫人旺夫者也!

踏上4元台階後,希望這僅是其中一個山腰。

Rocky 提到...

不過大市呢段升勢,我都因為不在香港,不敢持貨太多啊,持股就只有 712。

Rocky 提到...

洞人兄,我都0係呢度開返個 blog 啦。

本身用開第二度,但係冇咩人氣,所以搞到冇咩意欲新增內容,同埋果度質素較差,網站間中會太繁忙。

山頂洞人 提到...

人行今年第二度加息。不知明天港股會否挫一挫,還是當作靴子落地?

仍覺是危與機並存的時節。

另外,當然要到Rocky兄那邊喝杯茶。^-^

Rocky 提到...

客氣了,洞人兄。

黎緊我都慢慢將 d 轉載既文章貼返出黎先,因為我鍾意睇人寫野多 d,自己寫野就怕怕。

話說回來,其實我興趣主力是技術分析方面,基本分析我反而興趣缺缺的,總覺得對住一大堆數字,比起對住一大堆圖,較為沉悶。

山頂洞人 提到...

Rocky兄,有趣!出乎意料,因為看你的留言猜估你對基本因素不可能忽略,也許是相對而言願意投放的精力較小吧。

無論文字、數字,還是圖表,原則上對我個人而言是中性,只要我感興趣,那堆東西就會顯得有點意思,相反,則會乏味。就像我在大學一年級時對管理學、經濟學和會計學都極感厭煩,寧願蟬過別枝多看文學、藝術和哲學書,出來工作後想多賺點錢,忽然又對股票和經濟金融感到好奇和樂於思考……

Rocky 提到...

其實你也說得對,可能因為我認為技術分析可以研究的東西及變化較多,所以放的時間也會較多。(基本因素,某程度上都係觀察某 d 特定數字,而且推動股價上升,始終都係靠錢,而呢樣野由圖表睇會較易睇到)

不過我對所有野都不太抗拒。我用的圖像是一個太極圖像,一來意味著調和/中庸之道(凡事皆可兩睇,不能太過看重得失),二來意味著世事循環(牛熊升跌只是一個必然循環)。呢d簡介之後慢慢補返0係我度先
=]

山頂洞人 提到...

好!期待!