今天到一些Blog瀏覽，很有趣，有人對大昌行目前的合理估值頗紛紜，且提出疑問：到底值12倍，15倍，還是18倍？評估的標準在哪裏？
說有趣，是因為一隻股票當下的所謂「合理」估值根本就沒有一個上帝預設的標準，而合不合理云云，有一個譜，又不像有個精準的譜。
一般的基本分析通常結合往績、預測一年乃至數年（可能有人超凡入聖地習慣拉長至十年八年）的每股盈利狀況、現金流和負債比率等進行綜合的評估。以上這些東西除了往績和當下的財務狀況有「確切」數據參考外，其他東西都是「一味靠估」。姑且假設有一萬個較成功的投資者都「斷估」出齊一的數據（小孩都知道這是不可能的，而且，即便如此，只有上帝才知道這個「斷估」數據是否準確無誤，凡人皆事後才知曉），如何給予該股票一個精準的半年或一年市盈率式估值呢？如果該市盈率數字可以「精準」至兩個小數位，肯定有不少於300個「答案」。^-^
為甚麼我們的投資行為非要依賴如此精準的數字呢？就正如，為甚麼我們可以那樣肯定六福在不到13元的價位就評斷它已經見頂呢？為甚麼我們可以那麼有信心地斷定恒指本年「有」一個精準的合理估值數字「27500點」呢？又譬如，假如一個人想「抄底」宏利——且先別說當下的宏利是否值得投資——那麼未來一段時間（譬如一個星期至三個月），90元是底？還是85，80，甚至60呢？別告訴我有甚麼甚麼分析可以作出有關預測（通常的說法是如果跌穿某某價位，就可能再跌至甚麼甚麼價位），我僅知道只有上帝知曉——如果有人格神的話。
當然，較理性的投資者總希望心中對某些關注的東西存在一個「譜」，以便引導當下和未來的投資行為，但這個「譜」不是一個唯一的數字，而應該是一個「幅度」。
弄出一個「幅度」，沒科學可言，更多依靠的是綜合了多種數據和思路隱約、參差、模糊乃至有點衝動而導引出來的「直覺」，從來，普通股投資，在科學與藝術之間，更傾向於後者。據說有個別對沖基金依賴一些數學專才可以玩「市」玩得出神入化，年年超高正回報，姑且信之吧，但我相信他們面對的是一「群」、一「集」的數據並進行概率式的操作，而不是針對極個別的一隻普通股。我猜想依賴電腦根據輸入的諸種數據進行個股的買賣操作，不敢說「必死」，恐怕也是沒甚麼看頭。
回到#1828的所謂「合理」估值，到底應該是12倍、13倍、14倍、15倍、16倍、17倍、18倍，還是20倍預測市盈率的估值最「神準」呢？
第一，我對大昌行2010年的每股核心盈利的預測來自於我個人的「斷估」；第二，必要挑一個（如果有意義的話），我會選擇15倍，但我會說，該股股價未來一年可能在2010年實質每股盈利（可能要到明年三月份才知曉）的11至19倍之間運行，如果沒有股災或超級大牛市，我更傾向於相信較多時間（譬如超過50%的工作天）是處於13至17倍之間運行；第三，我覺得自己很像是「講咗等於冇講」^-^；第四，其實我並不太想講^-^；第五，最好是「相機行事」^-^；第六，不要沉溺於個別數字，否則，巴菲特會笑你；第七，我樂於讓大昌行的股票在未來一段時間（譬如一年）在個人的投資組合中佔據較可觀的份額。
純粹「斷估」，「吹吹水」而已。
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