——大時代（二十二）
上一貼太長了，不便覽閱，姑且先開個新貼。貼文寥寥百來字，志在換個新陣地。
過去一段時間一直在找北，但一如去年年初一樣，我還是找不着北，僅把大部分時間放在選股和聽風的議題之上。
我模糊感覺，今年的港股投資市場並不平靜，殺機處處，但也未嘗沒有希望。
國內的不少矛盾日益深化，局面錯雜難理。習李面對着異常艱巨的任務。中國能否所謂「中興」，還是逐步陷入泥淖，未來十年，大概是最關鍵的「實證」時段。
近日自新「國五條」推出後，或許後續會有更多的波瀾。「60分鐘加」試圖探視主持所認定的國內有史以來最大的房地產泡沫，並引頗為壯觀的空街空樓空商場和張欣、王石兩行內人作為佐證。這是個有趣的探討……
大家若找着了北了，也不妨各抒己見。
1,015 則留言:
«最舊 ‹較舊 1001 – 1015 (共 1015 個)咁多位, 洞兄應該無事, 我岩岩搵到一篇文章, 日期係2013年12月27日, 即係3個幾月前, 文中有說到"潘彥銘"(即係洞兄)
我貼俾大家睇下
炒神提醒你 10大投資謬誤
【太陽報專訊】還有幾天便是2014年，過去一年投資戰績不理想？別賴市況不就，大家身在同一市場，有人賺，但為何不是我？理由只有兩個：運氣與腦袋－運氣得靠天，腦袋我們就有辦法。
「世界上最強的炒股方程式︰升，唔放；跌，唔放；幾時放？唔知！」，若懂得笑，有得救。不少人投資時都會誤墮這樣的思考謬誤陷阱，結果「損手爛腳」。這只是其中一種謬誤，以下數得出至少10種。
今次請來兩位坊間股友炒神：「10年來年結未輸過分毫、2008年金融海嘯都能微賺」的梁帥聰及「全職炒股平均月賺逾10萬元」的潘彥銘，分享他們與這10大思考謬誤的交戰經驗與心得。學幾招傍身，鍛煉出敏銳的投資神經，迎接2014年。
確認偏誤（Confirmation Bias）
「確認偏誤」是指把新資訊解釋成合乎自己既有想法的傾向，並自動把牴觸既有觀點的新資訊過濾掉。換言之，只看到自己想見的。危險之處是事實不會僅因被忽略就不再存在。
網上投資資訊俯拾皆是，若只選「啱睇」的blog，只跟「自己友」討論，便會造成惡性循環。愈含糊的財經資訊，這效應愈強，「中期來看，美元的貶值壓力會逐漸增高」，到底甚麼是「中期」，「貶值」是相對甚麼？完全任君自行闡釋。
潘彥銘指：「散戶易犯的毛病，是總視自己持有的股份是絕世好股，並把市場上任何不利該企業的評議，都視為他人別有用心的讒言。」他提醒須盡量冷靜客觀地審視有關言論和資料的正誤。
股神巴菲特同樣對此看得透徹，他的解藥是強迫自己逆向思考。
泳將身材的錯覺（Swimmer's Body Illusion）
職業級泳將之所以擁有完美身材，不是因為他們進行了大量游泳訓練；相反地，正因他們擁有這樣的身材，所以才可成為職業泳將；換言之，他們的身材是用作篩選的「標準」，而不是他們游泳的「結果」。
例如，哈佛畢業生成就出眾，到底是該校教學品質一流？還是因該校只收尖子，故無論學校怎樣，尖子成就也必出眾？又如連富豪也「入飛」的新股，到底是富豪「睇中」新股？還是富豪被新股「睇中」具財力兼叫座力？
梁帥聰指有股民抽周大福（01929）新股時很盲目，純因「彤叔愛股上市，好多富豪『入飛』」便照跟，富豪入飛可能只是「畀面」。要避免出現「錯覺」，就要對市場增加了解。
沉沒成本謬誤（Sunk Cost Fallacy） 損失規避（Loss Aversion）
「這本書我已看了很多頁了……」，即使對方已變心、本書「爛到爆」，仍執着於已付出的成本（時間、錢、精力、感情）而不肯斬纜，這便陷進了「沉沒成本謬誤」。
此外，在街上跌了100元的「肉痛」，絕對大過拾到100元的快樂；這種看「失」比「得」重的現象，便是「損失規避」。
為何會這樣？急於避險的生物，比較能「保住命仔」，更能把基因傳下去，長久下來，我們對損失的計較，對行為有更大的驅動力。
於是棟篤笑便出現了這句「世界上最強的炒股方程式︰升，唔放；跌，唔放；幾時放？唔知！」，股價跌得愈不對勁，股民愈不肯放手止蝕，邊坐艇邊自我安慰「既未沽貨，即未算蝕」，期待有朝一日「鹹魚翻生」。
梁帥聰指：「樓買咗可以放租，股票雖然有息，但唔夠彌補跌幅，唔可以用長揸嚟逃避問題；若公司盈利出問題，靠長揸亦解決唔到，反而可能會被合股或供股，股本不斷被削弱。」要理性投資，須放下過去，着眼將來回報。
錨定效應（Anchoring Effect）
經濟學家Dan Ariely在2011年的實驗：《經濟學人》雜誌有3種訂閱方式：59美元（網上版）、125美元（印刷版）、125美元（網上版+印刷版）；在100個麻省理工生中，84%選「網上版+印刷版」組合，16%選較便宜的網上版，齋印刷版完全無人選。然後他再找另外100個麻省理工生，並移走齋印刷版選擇，結果大部分人都選較便宜的網上版，選「網上版+印刷版」組合只有少數！
我們在選擇時，傾向先找一個「錨定」的點，以此出發與其他選擇比較，但我們傾向專注差額，而忽略各個選擇本身的實際價值，這便是「錨定效應」。因此，許多「減價」商品都會貼上「原價」標籤，我們其實不該去考慮所謂的「原價」。股價根本沒有真正的「平」與「貴」，唯一該考慮的是會升還是會跌。
梁帥聰直言：「買股票唔係買衫」，潘彥銘就認為股份歷史高位很次要，反而要着眼看當下股價及增長前景。
稟賦效應（Endowment Effect）
吃不到的葡萄自然是酸的，但吃到了的葡萄同樣也會捧得比實際更甜。換言之，當我們擁有某件東西，主觀上會顯著地為它加分。結果，同一所物業，若我們是沽售方，開價總會高於我們站在買方時所願出的價。
「若喺70年代買滙豐的話，依家已經發咗？」梁帥聰指出有很多滙豐（00005）「忠實粉絲」，總主觀地為滙豐加分，動輒搬出「長揸滙豐一定發」的理論，完全忽略了70年代的經濟環境、經濟周期、波幅等，跟今日已大大不同。梁重申投資心態須隨時代進步：「冇可能再信長揸一定贏。」
賭徒謬誤（Gambler's Fallacy）
假設有人連續擲銀5次，5次都是公仔頭，第6次你會押注「公」還是「字」？若心裏暗叫「我唔信邪」而押注「字」，這種以「信邪」來作決定的思考，便是「賭徒謬誤」。實際上，出「字」的機率仍是50%，並沒有因前5次出「公」而增大，理由是每一次擲銀都是獨立事件。
估量股價走勢時，大家有幾多「信邪」的成分？「存有賭徒心態嘅，通常唔認自己賭緊，佢哋嘅信念，冇實際證據支持」。要保持理性，梁帥聰指須留意公司的盈利狀況，「當盈利表現轉差或盈利冇增長，股份就已經再冇持有價值」。
現成偏誤（Availability Bias）
簡單來說就是大腦「貪就手」。我們思考時，大腦傾向取用「就手」資料，事件愈戲劇性，愈易記起，至於那些事情實際是否發生得如感覺上頻密，那倒未必。例如，我們總是高估了墜機、車禍或謀殺的致命風險，卻低估了糖尿或胃癌等。
梁帥聰指部分投資者自行強化「歐債危機」、「財政懸崖」這些名詞，忽略實際數據而「走寶」，「今年6月股市跌得好勁，很多人擔心亞洲爆煲，當時合生元（01112）由$40跌至接近$30，依家已升過$60了。」數據才是實證，投資時別迷信記憶、印象或感覺。
購買後自我合理化（Post-purchase Rationalization / Buyer's Stockholm Syndrome）
走進百貨公司，原為買手機電池。出來時，手上多了個特價光波爐及一箱買一送一的紅酒，稍為清醒，記起自己不下廚也不喝酒。隨即想起光波爐煮食較健康，總有一天會下廚；新年快到，紅酒可送人作禮物。一時的購買衝動變合理了。
以投資來說，就是明明「短炒」，一時不慎，變了「長揸」，然後再硬找「長揸」的理由來「自己呃自己」。
梁帥聰指有些投資者「坐艇」時才變得勤力，猛找公司資料來說服自己「長揸有理」。如2007、08年時，不少人在$140的高位買入中移動（00941），股價回落後，有人仍以「全國人民都用電話，手提電話愈來愈普及，一定賺」等想法來說服自己，其實當時股份估值已偏高，如今中移動股價只在80元水平。梁指「功課」應在投資前做，「買嘅時候要有防守位，跌10%就唔好要；若喺相對高位買入，跌穿1個月低位就要有戒心；仲要留意50天平均線，轉弱勢就唔好盲目長揸。」
忽視機率偏誤（Neglect of Probability）
「頭獎一注中，每注派7,000萬！」六合彩的中獎彩金的確相當吸引，但未必人人有為意，中頭獎的機會率其實只得1/13,980,000。我們通常只對期待發生的事件之規模有反應，卻完全無視事件發生的機會率或風險。
「我識得個人喺舊年摸貨買入深水埗一個唐樓單位，一心博發展商會收購重建，但至今仍未畀發展商睇中，賣又難，租又租唔出。」梁帥聰指出，不少人一心「買舊樓博收購」，但「區內選擇太多，個人財力有限，點知邊棟有潛力？買嘅時候太衝動了」。梁重申：「唯一解藥係控制投資嘅注碼，須視乎個人到底可以承擔幾多。」
存活者偏誤（Survivorship Bias） 忽視基本比率（Base-rate Neglect）
之所以有「存活者偏誤」，皆因成功者比失敗者更受關注，「吃不飽又餓不死」的公司上不到財經版，所以我們總是忘記一家「微軟」背後，有多少家科網公司早被葬掉。此外，我們又容易被描述所誤導，不能冷眼面對數據事實，這種思考錯誤便是「忽視基本比率」。
新股推介時，眼前宏大的發展藍圖，似乎這隻股份會是下一隻Google！但若冷靜看看基本比率，一家公司能撐過頭5年的，只有20%，接着能發展成全球性的，比率幾乎是零！
梁帥聰指：「抽新股係投機，唔係投資。」尤其招股價是「截咗飛先公布，冇得控制」，投資者需量力而為，並需留意該行業有何憧憬。
Eddie
點都好, 洞兄唔係出左事, 只係唔知咩原因, 而放棄個BLOG......
Eddie
成篇文睇完之後,
網上投資資訊俯拾皆是，若只選「啱睇」的blog，只跟「自己友」討論，便會造成惡性循環。愈含糊的財經資訊，這效應愈強，「中期來看，美元的貶值壓力會逐漸增高」，到底甚麼是「中期」，「貶值」是相對甚麼？完全任君自行闡釋。
可能這就是原因吧???????
Eddie
Eddie 兄,
有洞兄那個【太陽報專訊】的link嗎？我搵唔到. Thx
Jimmy
Jimmy兄,
我是在慧科訊業搜尋到這篇文章的, 剛好公司有慧科的商業帳號, 我才能借用並找到這文章, 在google我也同樣找不到這篇新聞。
eddie
jimmy兄算啦，洞兄平安無事就好了，慶幸在洞兄身上都學到小小，這幾個月回報還算可以^v^
Cho兄,
謝謝提點!
Jimmy
大家可以放心了,洞人兄2015出現在方向報,
http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20150408/00269_001.html
希望他有空跟大家SAY 句HI 啦
洞人兄無恙就好了!
Do寶爸 , 洞兄無恙這個當然有點安慰 .
但.. 已經對洞兄有點說不出來的陌生感
洞兄回來就好了...
大家上雪球啦，已於洞人兄相遇：
我在雪球加入了@raygrrr 创建的100人的群组“洞人群”，欢迎点此申请加入:http://xueqiu.com/g/5908520802
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